三季度环比减亏！大全能源的“小众赛道”

此轮光伏周期行至今日，已历时三载。凛冬之中，各家光伏企业尽显企业韧性与经营智慧。

10月28日，大全能源披露了2026年三季度业绩报告。第三季度，公司实现营收13.26亿元，环比增长205.38%；归母净利润亏损约4.11亿元，环比减亏48.24%；扣非归母净利润亏损约4.11亿元，环比减亏48.94%。

对于第三季度归母净利润环比改善，大全能源表示，主要系本季度销量增加且季度末多晶硅价格小幅上升。

值得注意的是，大全能源当期还发生了资产减值计提。若剔除这部分的损益，该公司当期经营基本面的修复力度要强于财报所呈现的数字。

超100亿资金储备，构筑寒冬安全垫

在长达近3年的行业下行周期之下，光伏企业普遍遭遇周期阵痛。笔者统计了11家光伏头部企业2023-2026年三季度归母净利润数据，在行业整体深度亏损的背景下，大全能源归母净利润累计仅亏损0.9亿元，是经营韧性较强的头部企业之一。

回望过去，在每一轮行业周期中突围成功的企业，靠的从不是运气，而是提前筑牢的安全垫。

光伏属于典型的重资产、高杠杆行业。2021-2022年行业高景气时，众多企业选择顺势加码、大肆扩张，业内企业的资产负债率普遍在60%以上。在此背景之下，大全能源却选择了相对稳健的经营策略——抓住机遇丰厚“家底”，牢筑现金流安全防线。

截至2026年三季度，该公司包括货币资金、定期存款、结构性存款及应收票据在内的资金储备规模仍高达111.74亿元。这份厚实的“家底”成为该公司抵御行业周期波动的坚实屏障，也为公司把握未来市场机遇提供了有力的资金支持。

除了高额的资金储备，大全能源另一项亮眼指标，便是其在寒冬中持续维持的极低资产负债率。截至2026年9月底，该公司资产负债率仅为10.27%，流动比率达4.01:1。2022年以来大全能源已连续4年将资产负债率控制在15%以下的安全区间。

在大全能源的经营理念中，蕴藏着居安思危的智慧：在行业高点保持理性、不盲目冒进，提前夯实抵御周期波动的安全底盘。

如今，凭借极低的负债率叠加百亿级资金储备，使大全能源的财务结构稳居行业第一梯队——这份“进可攻、退可守”的资产负债表，正是公司穿越本轮周期的底气。

向内深耕，坚守稳健之路

有了丰厚资金储备这一安全垫的托底，在一众企业向外寻找业绩支撑之时，大全能源选择沉下心向内深耕——一边靠降本夯实长久发展的根基，另一边则加大研发拓宽增长边界。

作为硅料头部企业，大全能源在今年三季度交出了不错的降本答卷：多晶硅单位现金成本降至31.56元/公斤，同比下降8.87%，环比下降 3.55% 。

随着反内卷以及行业自律的持续推进，硅料价格有望逐步回归理性区间，这对于成本管控能力突出的大全能源而言，价格环境的边际改善，将率先体现在其盈利水平修复上。

降本是企业应对周期的第一利器，技术创新则是穿越周期的根本动力。

当下行业整体收紧各项资本与费用开支之时，大全能源选择逆势持续加码研发投入。今年第三季度，大全能源研发投入费用约为0.64亿元，同比增长56.85%；研发投入总额占营业收入的4.82% ，同比增加2.52个百分点。

正如此前大全能源副董事长徐翔在接受数字新能源DataBM.com采访时曾表示，在未来3-5年，多晶硅行业内企业可以将创新的重点放在节能降耗工作上。从大全能源当前的在研项目清单中也不难看出，节能降碳依然是公司重点目标之一。

大全能源这一布局具备极强的长远眼光，不仅夯实了公司核心竞争力，确保公司在当前行业激烈竞争中保持领先优势，也为公司在前沿领域储备了关键能力。

展望后市，随着新版能耗标准落地，多晶硅行业有望迎来一轮产能的加速出清，存量产能中能耗不达标的装置将面临关停淘汰。与此同时，行业统一成本核算标准的发布，叠加监管部门开展的价格合规指导，光伏行业的竞争秩序从依靠行业自律，逐步走向标准化、规范化。企业比拼的标尺也将重回至成本、能耗与财务实力，高成本、高能耗、高杠杆的企业在市场中的竞争压力将进一步加大。

在此背景之下，大全能源凭借“一高两低”——高质量、低能耗和低成本的核心竞争优势，在本轮行业周期的洗牌中更具优势，也为公司未来长久发展注入了内生动力。

押注未来，蓄力第二增长曲线

在行业持续深陷底部周期的大背景之下，打造“第二增长曲线”已成为近年来光伏企业的集体命题。储能作为光伏价值的放大器，成为了多数光伏企业开拓新业绩增长点的首选赛道，而大全能源的布局则更进一步。

今年6月4日，大全能源宣布开展新的业务——拟投资60亿元，在江苏昆山建设大全智慧能源系统制造基地项目。项目分两期建设，一期项目投资总额约21亿元，二期项目将待项目满足相关产业政策条件及投资条件后择机推进。

该项目主要从事智慧能源系统解决方案及固态变压器、固态断路器等产品的研发、制造与销售，旨在建设一个服务于智算中心（AIDC）的下一代供配电与智慧能源集成系统制造基地。

不难看出，大全能源将业务触角延伸至储能领域的同时，依托大全集团在电力电子与系统集成领域50余年技术沉淀而来的电力技术基因，一方面推动公司在新能源产业链的多元化布局，提升综合竞争力，巩固行业地位，另一方面还将品牌成熟的电力电子技术能力迁移至AIDC供配电赛道。

写在最后

光伏行业三年寒冬，我们见过高杠杆的冒险，也见过断臂求生的收缩。而大全能源的路径并不花哨——高点攒下家底，低谷压低成本，底部布局未来。

回望大全能源在各个关键节点的选择，笔者由衷感叹其长远的经营智慧——不被市场喧嚣裹挟，每一次的决策皆着眼于长远、稳中求进。这种坚守长期主义的经营定力实属可贵，也是企业穿越周期的坚实支撑。