激励落空！晶澳科技叫停员工持股计划，发生了什么？

10月23日晚，晶澳科技宣布，终止实施2025年员工持股计划。

2025年8月22日，晶澳科技披露2025年员工持股计划（草案），该计划初始设立时持有人的总人数不超过57 人，包括董事、副总经理杨爱青、董事曹仰锋、时任董事金斌、时任监事李京、时任财务负责人李少辉、董事会秘书秦世龙和其余51名公司核心技术人员及骨干人员。

截图自晶澳科技2025年8月22日《2025年员工持股计划（草案）》

彼时晶澳科技表示，上述员工持股计划拟筹集资金总额不超过25,833.5万元，以“份”作为认购单位，每份份额为1元；计划通过非交易过户等法律法规允许的方式获得晶澳科技回购专用证券账户所持有的公司股份，受让价格为6.10元/股。

据晶澳科技2025年年报，该计划员工持股人数为52人。2026年半年报显示，员工持股计划人数已降至49人。

计划为何突然终止？

对于该员工持股计划的终止原因，晶澳科技在10月23日公告中解释称，鉴于宏观经济、行业发展、市场环境及公司实际经营情况等多方面因素，若继续实施本次员工持股计划将难以达到预期的激励目的和效果。从公司长远发展和员工切身利益角度出发，结合参与员工的意愿、近期市场环境因素以及公司未来发展战略规划，决定终止该计划。

同时，此次员工持股计划终止后，项下标的股票由晶澳科技择机进行出售，按原始出资金额加上不高于银行同期存款利息返还持有人，收益部分归公司所有。

尽管晶澳科技在公告中称，此次员工持股计划终止是多重影响所致，但究其背后最主要的原因应是业绩压力和股价走低。

根据此前披露公告，晶澳科技上述计划制定的业绩考核是将 2025 年-2026 年作为业绩考核年度，其中，以2024年净利润为基数，2025年净利润减亏不低于5%，2026年净利润扭亏。

财务数据显示，2025年晶澳科技净利润亏损约46.08亿元，相较2024年净利润亏损约46.56亿元基本持平，减亏仅1.02%，未达到上述目标。

2026年上半年，晶澳科技总营收约为174.98亿元，同比下降26.8%；净利润亏损约26.63亿元，扣非净利润约为30.22亿元，同比亏损均有所增加，幅度分别为3.21%和32.18%。

这也意味着，晶澳科技今年下半年净利润至少要达到26.63亿元，才能完成上述员工持股计划中的业绩考核。在当前光伏行业的环境下，实现该目标并非易事。

一方面，国内光伏装机需求放缓。今年1-9月，我国光伏新增装机仅为110.83GW，创下近三年同期新增装机的低位。

2025年光伏抢装潮、出口退税取消政策带来的装机前置，影响2026年光伏装机需求的增长，预判2026年作为调整年，装机将创新低。与此同时，晶澳科技下修了今年出货目标至50GW左右。

另一方面，当前组件价格尚未回归理性水平。据数字新能源DataBM.com调研，当前TOPCon组件报价区间为0.65-0.77元/W，且仍处于下行趋势中，也势必将继续拖累组件企业的业绩表现。

除了面临业绩难题之外，晶澳科技的股价在二级市场上也承受着不小压力。

自2022年晶澳科技股价触及58.91元/股的高点之后持续回落。截至10月26日收盘，晶澳科技股价为6.78元/股。相较年内高点已跌去约49.37%，股价近乎腰斩。

正如晶澳科技所述，上述员工持股计划若继续实施或将难以达到预期的激励目的和效果。

光伏龙头集体立下“军令状”信心何来？

数字新能源DataBM.com发现，除了晶澳科技之外，2025年以来多家光伏企业先后发布了员工持股计划/股权激励措施。

9月28日晚，晶科能源披露2026年限制性股票激励计划（草案）。此次激励计划涉及的首次授予激励对象不超过1,410人，包括董事长李仙德、董事和总经理曹海云、职工董事刘华、副总经理苗根、副总经理和核心技术人员金浩、副总经理和董事会秘书蒋瑞、财务总监常宸、核心技术人员张昕宇和郭志球以及董事会认为需要激励的其他人员。

业绩考核方面，以2025年净利润为基数，2026 年净利润减亏不低于50%；2027年净利润达到30元。

1月23日晚，天合光能发布2026年限制性股票激励计划（草案），激励对象包括高纪凡、高海纯、高纪庆等7名董事、高级管理人员、4名核心技术人员以及董事会认为需要激励的其他人员共1288人。

天合光能的激励计划提出，“2026年净利不低于2亿元”，“2026年-2027年净利润累计值不低于34亿元”，“2026年-2028年净利润累计值不低于96亿元”等业绩考核目标。

2025年12月9日晚，隆基绿能发布2025年员工持股计划（草案），提出“2026年公司净利润转正，2027年净利润不低于30亿元，2028年净利润不低于60亿元”的业绩目标。该公司激励对象合计不超过774人，包括钟宝申、刘学文在内的5名董事及高级管理人员以及其他核心管理及技术人员不超过769人。

此外，爱旭股份、弘元绿能等企业也发布了员工持股/股权激励。

值得关注的是，在隆基绿能、天合光能、晶科能源三家龙头的“军令状”里，都不约而同将业绩反转的“验收时点”放在2026—2027年——本质上这是龙头们在行业深度亏损但拐点预期渐强的窗口期，用有成本的远期业绩承诺向内外发送“周期可逆、修复可期”的信号。

另一方面，在行业深度筑底、现金开支收紧的周期环境下，光伏龙头用员工持股与股权激励，以股权工具锁定企业的核心骨干人才的同时，也调动了核心人员积极性。

此外，借考核指标的迭代，企业也在将经营导向从盲目冲量，转向盈利提升、技术迭代与储能等新业务的突破等长周期战略布局，也是助力企业加速穿越行业周期，实现盈利扭转。

不过，寒冬之下，这份“激励”想要如期兑现，并非那么容易。晶澳科技的“计划取消”也映射出在周期底部光伏企业发展正在加速分化。