两年亏超50亿！硅料大厂寒冬“换帅”求新生？

3 月 29 日，新特能源发布 2025 年年度业绩公告。

公告显示，去年，新特能源营业收入为 152.55 亿元，同比下降 28.09%；净利润亏损 12.05 亿元，同比减亏 69.13%。

其中，多晶硅业务营收为 29.49 亿元，同比减少 62.01%；风能、光伏电站建设营收为 99.92 亿元，同比下降 32.38%；风能、光伏电站运营营收为 26.84 亿元，同比增长 14.19%；电气设备营收为 39.55 亿元，同比下降 10.04%。

根据新特能源三季报（未经审计）显示，去年前三季度，该公司实现营收 116.56 亿元，净利润亏损约 5.27 亿元。由此推导计算，2025年第四季度，新特能源实现营收 35.99 亿元，净利润亏损 6.78 亿元。

寒冬“换帅”

2025年，是光伏行业进入下行周期的第三个年头 ，亦是新特能源亏损的第二年。据计算，2024-2025年该公司净利润共计亏损 51.10 亿元。

或许是为了应对行业寒冬，寻求新的突破，新特能源的控股股东特变电工对该公司管理层进行了一番调整。

2025 年 11 月 24 日晚，新特能源宣布，因工作调整，张建新已辞任公司董事长、执行董事、战略委员会委员及提名委员会委员。

资料显示，张建新自 2008 年加入新特能源并担任执行董事，2012年开始担任该公司董事长一职。截至上述公告之日，张建新已加入新特能源 17 年，其中担任了 13 年公司董事长。

同日，特变电工发布公告称，为进一步加强公司新能源产业管理，公司选派黄汉杰拟担任新特能源及其子公司特变电工新疆新能源股份有限公司董事长，选派彭旭拟担任特变电工新疆新能源股份有限公司总经理。

1 个多月之后，2026 年 1 月 5 日晚，新特能源宣布，因工作调整，杨晓东已辞任公司总经理之职务。与此同时，南新建接替其担任该公司总经理一职。

从新上任的高管履历来看，黄汉杰在特变电工主要负责财务管理，南新建则深耕法务领域。不难看出，在行业下行周期，企业从“扩张导向”转向了“生存导向”。

二人“财务+法务”的配置组合，一方面在当前行业寒冬中可以优化企业内控体系、提升治理水平，另一方面或许也是为新特能源再次冲刺A股蓄力。

2021 年 1 月，新特能源回A事项披露。时隔两年后，2023 年 3 月，该公司A股IPO获上交所受理，其拟募资不超 88 亿元，在扣除发行费用后用于建设新疆准东20万吨多晶硅项目。

然而行业环境以及资本环境发生突变，在经历了 2 轮的问询之后，新特能源选择撤回上述IPO申请。最终 2024 年 12 月，上交所宣布终止对其IPO的审核。

前路严峻

新帅上任能否带领公司走出困局，仍有待验证。但新特能源面临的行业挑战已然近在眼前。

一方面是，市场需求的疲软，硅料价格不断下滑。

如今已至 4 月，由出口退税带动新一轮“抢货潮”已正式结束。根据数字新能源DataBM.com调研，当前下游组件厂商对 4 月订单预期较为悲观，海外订单需求减少、国内电站项目启动缓慢，下游组件库存压力持续增加。

因此下游企业采购需求偏弱，向上传导，硅料库存持续累库。根据硅业分会 3 月中旬消息称，多晶硅社会库存规模已处于历史高位，且仍在持续积累。

下游环节企业采购意向不强，硅料库存持续高企，在此背景之下，硅料价格一路走低。

根据硅业分会 4 月 8 日消息，多晶硅价格迎来第 6 次价格大幅下跌。本周，N型复投料和颗粒硅均价已分别跌至 3.6 万元/吨和 3.5 万元/吨。

硅料价格再次全面跌落至 3 万元/吨区间。据数字新能源DataBM.com梳理，自 1 月下旬至今，仅 2 个月的时间，硅料价格降幅均超 37%，最高降幅已达 39.19%。

硅料价格的持续下降对企业利润进一步形成挤压，业内人士认为一季度企业业绩或将“惨不忍睹”。

全年来看，根据中国光伏行业协会预测，2026 年，我国光伏新增装机约为 180-240GW，全球新增装机约为 500-667GW，与此前装机相较增速放缓。

这对硅料环节意味着，市场需求在未来一段时间将不会有太大起伏，供需失衡矛盾将持续存在，企业短期内也将难以摆脱亏损困局。

另一方面，行业节能降耗标准更加严苛。

2025 年 9 月 16 日，我国国家标准委发布了《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》国家标准征求意见稿。

其中，新国标的三氯氢硅法（棒状硅）1级、2级、3级能耗限额数值分别设定为5kgce/kg、5.5kgce/kg、6.4kgce/kg，相比现行标准数值大幅降低。

根据上述行业协会发布的《2025-2026年中国光伏产业发展路线图》显示，2025 年三氯氢硅法多晶硅企业综合能耗平均值为 6.8kgce/kg，同比下降 8.1%，到 2035 年预计可降到 5.5kgce/kg。

虽然当前棒状硅企业单位能耗有所下降，但数值依旧高于新国标的 3 级能耗标准。

新国标的征求意见稿明确表示，现有多晶硅企业的单位产品综合能耗限定值应符合 3 级标准；新建或改、扩建多晶硅生产企业的单位产品综合能耗准入值应符合 2 级标准。

这也就意味着，待到上述能耗新国标落地，将会有一批落后产能被淘汰出局。据此前交银国际研报显示，预计将有超 30% 的行业产能被关停。

上述新国标的全面落地尚需时日，而行业眼下需求疲软、价格暴跌的困境已火烧眉毛。自收储平台被叫停后，多晶硅价格已再度暴跌至 3 万元 / 吨的价格区间，行业供需失衡矛盾进一步显现。如此市场环境下，如何有效稳价避险、守住基本生存空间，已成为摆在包括新特能源在内的多晶硅企业面前最为紧要且迫切的现实课题。