综评：2025年，爱旭股份实现营业收入156.14亿元，同比增长39.97%；归母净利润-18.22亿元，同比大幅减亏65.75%。2025年，面对光伏行业深度调整、价格持续低位的严峻环境，爱旭股份以差异化的ABC组件技术为矛，持续突破规模化量产瓶颈，ABC组件出货量大增，规模效应初显，带动整体毛利率转正。尽管归母净利润仍然亏损，但大幅减少，经营拐点或已到来，ABC技术引领下的穿越周期曙光正在显现。
图1、2：2025年爱旭股份营收、利润走势
数据来源：数字新能源DataBM.com
ABC组件出货量爆发增长 电池片业务持续亏损
2025年，爱旭股份加快从单一电池片向“电池+组件”一体化转型，以高效率、高品质、高安全的N型ABC产品为破局关键载体。ABC 组件量产最高转换效率已突破25%，显著领先于其它N型技术路线，市场占有率不断提升。2025年，ABC组件销量14.71GW，同比大增132.19%，规模效应带动成本快速下行，推动该业务从亏损迈向盈利。2025年ABC组件毛利率5%，成为公司业务毛利转正的关键。
图3：爱旭股份ABC组件业务销量和利润走势
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近两年，由于公司战略发生重大变化，不再单一经营电池片业务，部分电池产能转向自供ABC组件生产，加之需求承压，外销电池片规模随之收缩。2025年，公司电池片销量22.29GW，同比下降12.48%，延续下行趋势。价格竞争压力下，电池片销售单价继续走低，该业务持续亏损。2025年毛利率-8.54%，较2024年收窄3.18个百分点。
表1：2025年爱旭股份电池片业务主要经营数据
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从境内和海外经营来看，国内市场，2025年营收80.65亿元，同比增长29.9%，营收占比约53%，毛利率-3.12%，较2024年的-15.48%大幅改善，由于仍受国内价格竞争激烈影响，出现小幅亏损，毛利率改善相对滞后。海外方面，2025年营收71.56亿元，同比增长49.8%，占比提升至约47%，已接近内销规模，海外毛利率实现关键性转正，达8.10%，较2024年的-4.52%提升逾12个百分点。ABC组件凭借高效率、低衰减的差异化优势，在欧洲、澳洲等成熟市场溢价能力更强，未来随国内ABC市场认知度提升及竞争格局稳定，国内盈利能力有望进一步修复。
图4：爱旭股份境内、海外经营走势
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财务指标改善明显 三费费率大幅下降
受益于ABC组件出货量爆发，公司2025年营收156.14亿元，同比增长近40%；归母净利润-18.22亿元，较2024年减亏65.75%。其它利润指标方面，整体毛利率由-9.94%升至2.59%，提升12.53个百分点，为公司未来全面扭亏奠定基础；净资产收益率录得-52.26%，比去年同期改善34.71个百分点。
表2：2025年爱旭股份主要财务数据
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规模效应加持下费用管控成效显著，2025年三费费率8.52%，较2024年的17.86%下降逾9个百分点。净现金流方面，随出货规模扩大及回款改善，经营性现金流有所好转，顺利扭负，财务稳健性增强。
后市展望：ABC赛道稀缺 竞争能力持续增强
短期内，光伏产业链依然面临产能过剩与价格低位震荡的双重压力，这种局面尚未扭转，2026一季报业绩显示爱旭股份利润亏损幅度扩大，预计短期内经营压力依然较大。拉长周期看，爱旭股份是全球ABC电池组件的先行者与最大量产商，技术壁垒高，先发优势显著，竞争门槛极高，公司坚持打造以N型ABC组件产品为新的竞争优势，避开同质化"卷价格"红海。
另外，海外渠道布局成熟，欧洲、澳洲、东南亚市场享有溢价，盈利质量优于国内平均水平，在行业寒冬中率先实现毛利转正。
可以预见，随着规模效应持续释放与海外市场继续突破，公司差异化竞争力将不断增强。但与此同时，需警惕行业竞争加剧、技术迭代加快以及海外政策不稳定等风险，这或给公司经营带来一定不确定性。（本文不构成投资建议）
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