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[DBM年报点评]晶科能源：晶科能源：净利逆势飙升153%！爆发式增长背后的战略布局！
数字新能源DataBM.com
· 2024-04-24 14:39:29
2023年,晶科能源实现营业收入1186.82亿元，创历史新高，同比增长43.55%；实现归属于母公司股东净利润74.4亿元，同比增长153.41%，连续两年爆发式增长。......
2023年，晶科能源实现营业收入1186.82亿元，创历史新高，同比增长43.55%；实现归属于母公司股东净利润74.4亿元，同比增长153.41%，连续两年爆发式增长。
图1：晶科能源营业收入及增速 图2：晶科能源归母净利润及增速
数据来源：数字新能源DataBM.com
TOPCON产能释放 享受超额利润率
2023年，晶科能源实现光伏组件销量78.52GW，同比增长77.11%，2022年投产的组件项目不断释放产量，2023年产能规模达到了110GW，为市场份额的提升打下坚实的基础，其中TOPCON组件销量由2022年的10.7GW增长到2023年48.41GW。根据数字新能源DataBM.com测算，2023年，晶科能源全球产量份额已由2022年的12.95%提升至13.53%，超过隆基，位列全球第一。同时，公司计划2024年实现光伏组件出货量超过100GW，并将N型以TOPCON为主的产品比例提升至90%。
图3：晶科能源光伏组件销量走势
数据来源：数字新能源DataBM.com
得益于产业链一体化及TOPCON组件的前瞻布局，尽管2023年光伏组件价格持续回落，但晶科能源的组件毛利率却由2022年的10.61%提升至14.43%。年内，晶科能源光伏组件销售价格由1.8元/W下降至1.46元/W，下滑19.07%，降幅略低于PERC组件的下降幅度。成本方面，光伏组件每瓦由1.8元下降至1.46元，下降22.53%，成本降幅高于价格降幅，而反观电池片毛利同比则大幅回落91%，说明公司产业链一体化也发挥了优势，利润更集中于组件产品端，组件业务毛利润占公司主营业务毛利润的比重达到了99.9%。
表1：晶科能源光伏组件销售价格、生产成本及毛利率
数据来源：数字新能源DataBM.com
境外业务高毛利率 占比进一步提升 海外业务持续发力
通过分析可以发现，毛利率的提升还得益于海外市场的布局，2023年组件海外毛利润占公司组件毛利润的84%，较2022年提升了13.76个百分点，海外市场享受了更高的毛利率水平，尤其是欧洲市场，组件毛利率高达21%，远超国内的6.4%。2023年，国内组件销售市场内卷严重，投标价格持续创新低，到今年一季度已经无利可图，国外市场则韧性较高。除了出口贸易，晶科能源还进一步加大海外建厂力度，其中美国2GW组件工厂有望投产，并进一步加大海外各国的销售拓展，产品已覆盖190多个国家和地区（2022年为160个），国内则加速从P 型组件向N型组件切换。
图4：各市场销售占比（按区域）图5：各市场毛利率（按区域）
数据来源：数字新能源DataBM.com
2024年展望
2024年，晶科能源产销扩张将大幅放缓，出货量增速将出现放缓，但规模依然庞大。随着组件价格继续下行，公司整体组件盈利能力无疑将面临巨大挑战。不过与行业水平相比，得益于综合性优势，晶科能源的盈利能力依然高于平均水平，尤其是海外业务有望继续发挥公司稳增长的作用。面对盈利能力下滑的风险，公司组件层面选择谨慎选择扩张并积极开拓储能等新业务，综合竞争优势有望得到进一步巩固。
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