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风口研报| 2024，光伏走向何方？多家券商预测…
数字新能源DataBM.com
· 2023-12-24 12:00:43
技术、成本、市场，2024年盈利点将在何方？......
2023年，中国光伏行业困在“降价”、“过剩”两大问题中无法自拔，行业景气及主流企业报表业绩触底，量、利回暖短期或难呈现。
2023年即将过去，对于2024年光伏行情走势如何，近期几大券商均给出了2024年预期，数字新能源DataBM.com整理如下：
太平洋证券：2024年，新技术是胜负手
太平洋证券在近期的2024年行业策略中指出，新技术是推动行业进步的核心驱动力，技术领先的企业优势有望持续。
随着TOPCon渗透率加速提升，Perc产能将逐步出清。2023年底TOPCon单月排产有望达25GW，单月渗透率近40%-50%，随着TOPCon激光烧结、0BB、双面poly等技术导入产线，技术领先的企业优势有望持续。
其他路线降本增效空间更大，产业化预期有望反转。其中，HJT银包铜（30%）、0BB、铜电镀等技术有望加速导入到更大规模量产中；XBC正在从1走向10，各家路线差异化较大，成本下降空间较大，随着出货规模持续提升，产线数据有望更加稳定；钙钛矿GW级别产线即将建成投产，叠层电池效率不断突破。
同时，预计2023-2026年，全球新增装机分别为420/500/600/696GW，同比增速约为83%/19%/20%/28%。国内新增装机分别为186/229/274/300GW。
图源：太平洋证券
交银国际：产能过剩将在 2024 年上半年达到顶峰
交银国际认为预计 2024 年各环节供给增长仍将快于需求，产能过剩将进一步加剧，行业利润率将在 2024 年内降至谷底。
同时，新增产能主要将在 2024 年上半年释放，而一季度为传统需求淡季，因此预计 2024年上半年产能过剩将达到顶峰，短时间内或将仅有龙头企业尚可盈利。
多晶硅方面，该机构认为，2024 年产量将增长32%至200万吨，为终端需求的1.49 倍，产能过剩将进一步加剧，考验企业的成本控制。
由于利润率大幅下降，目前已有大量新增产能延期或取消，随着全行业陷入微利，其预计 2024 年下半年新增产能将明显减少，行业利润率将从底部逐步回升。
在研报中，交银国际预测，2024 年全球新增装机仍将增长22%至440GW，其中中国/海外为210/230GW，同比增长 14%/31%。其中，国内集中式装机将进一步增长20%至110GW，工商业分布式装机将增长 15%至55GW，户用装机将与2023年基本持平，为45GW左右。
全球光伏新增装机预测，图源：交银国际
兴业证券：2024年美国市场集中式有望继续放量，户用短期承压
集中式方面，兴业证券近期指出，2024年，组件供应和并网许可或将成为美国集中式光伏两大制约因素。
一方面，美国国内光伏组件依赖进口，据 NREL，2022年美国本土组件产量 5GW、进口量 28.7GW，进口占比 82%。其中，东南亚四国 (柬埔寨、马来西亚、泰国、越南) 占到了美国组件进口量的78%，也即中国组件企业的东南亚工厂产品。且IRA补贴本土制造，本土产能扩充，放量需要时间，组件维持高溢价。
2022年，美国78%进口组件来自东南亚四国，图源：兴业证券
另一方面，新能源发电加大美国电网压力，集中式光伏并网排队可长达 5年。2023-2025年美国约 97GW集中式光伏电站可并网，短期制约较小。
户用方面，一是高利率，目前美国联邦基金利率 5.33%，户主光伏贷款利率超 6%，同比提升超 3pcts，装机意愿推迟。二则，加州政策调整，美国户用光伏第一大州加州落地 NEM3.0，平均上网电价下降、峰谷价差大、刺激户用光伏配储，在政策适应期，2024年加州户用装机承压。
国金证券：长期、高度同质化的恶性产能过剩概率显著降低
国金证券指出，2024 年规划产能实际落地情况具有高度不确定性，且硅料等环节的实际供给能力将显著低于名义产能、电池环节则是典型的技术迭代背景下的优胜劣汰，行业出现长期、高度同质化的恶性产能过剩的概率正在显著下降。
多晶硅方面，预测2024 年光伏组件需求650-700GW，按照硅耗2.4g/W 测算硅料需求约160万吨，扣减海外硅料后国内硅料需求约 145 万吨，对应现金成本约 4.5 万元/吨。
预计硅料价格“理性底部区间”为致密料含税价 5.5-6.5 万元/吨。
硅料环节成本曲线（按23年末产能、工业硅价格1.5万元/吨测算），图源：国金证券
海通国际：24年有望保持稳健增长
海通国际在2024年投资策略中指出，当前组件盈利非常微薄甚至无法盈利，因此他们认为，后续组件继续降价的空间很有限，价格已迫近底部。
考虑到容量电价有助于提升火电参与电力调度的热情，是未来电力市场化交易的基础，有助于明显改善消纳瓶颈问题。
因此，海通国际认为在成本下降、消纳改善的双重刺激下，2024年国内光伏需求有望持续增长，我们预计2024年国内光伏装机量有望达到210GW，同比增长10.5%。
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