DBM视频：现货价已跌破现金成本 何以仍维持83% 开工率？ 工业硅的背后逻辑

工业硅头部企业合盛硅业占总产能的 30% 。合盛硅业 2025年产能扩至 150 万吨/年。尽管现货价已跌破其现金成本仍维持 83% 开工率。其逻辑是通过规模化生产摊薄成本并抢占市场份额。即使吨亏 500 元，合盛仍坚持生产。因短期债务高达 158 亿元，需通过销售回款缓解资金链压力。其现金流成本仅 8,200 元/吨，而中小同行成本普遍超 1 万元/吨。低价倾销加速行业出清。

供应端 2025年产能超 800 万吨，库存积压 75 万吨。西南丰水期复产加剧过剩。需求端光伏需求增速降至 8% 。多晶硅巨头协鑫、通威减产，采购量同比降 30% 。有机硅价格跌至 13,000 元/吨，开工率仅 55% 。成本坍塌与政策冲击，焦炭、硅石价格跌 30% ，新疆电价优惠至 0.26 元/度削弱价格支撑。

欧盟反倾销、美国加税导致出口受阻， FOB 价跌至 1,570 美元/吨，出清临界点一致价格跌破 80% 企业现金成本线，云南、四川企业吨亏 1,500 元， 15% 产能已停产。合盛、东方希望等新疆龙头凭借自备电厂优势，成本比西南低 2,000 元/吨，加速中小产能退出、技术迭代的两极分化。合盛研发光伏级硅料，吨毛利高 15% ，中小企仍依赖传统工艺，电耗 12,000 度/吨，而头部企业 48 MVA直流炉电耗仅 9,000 度/吨。

工业硅下跌本质是成本战驱动的产能出清，合盛以亏损换市场，倒逼行业洗牌。投资者需警惕价格继续探底，长期关注头部企业技术升级与海外扩张。