突发！江苏一光伏企业IPO终止，隆基绿能是“命脉大客户”！

2026年，科创板首家IPO撤单企业出现了！

1月15日，因光伏设备企业江苏亚电科技股份有限公司（简称“亚电科技”）及保荐人撤回发行上市申请，上交所已终止对其科创板IPO的审核。

从亚电科技IPO申请受理到终止，全程不足7个月便火速“折戟”。

回顾亚电科技IPO之路，其上市申请于2025年6月获上交所受理，同年7月迎来首轮问询，并于9月更新了招股说明书，此后便再无进展。

据招股书披露，亚电科技原计划募集资金9.5亿元，其中7.18亿元用于高端半导体设备产业化及先进制程半导体工艺研发试制项目，8245万元用于先进制程湿法清洗设备研制项目，1.5亿元用于补充流动资金。

然而还未等到亚电科技就交易所问询作出回复，上市之路便已戛然而止。

这背后究竟是企业自身经营、财务等核心资质经不起监管问询？还是受外部环境等意外因素冲击，最终被迫选择止步？官方答案尚不可知。

但其实细究招股书披露的细节不难发现，其IPO的终止早有蛛丝马迹可循。

超90%！客户集中度居高不下

公开资料显示，光伏设备企业亚电科技股份有限公司成立于2019年3月，是一家湿法清洗设备供应商。自成立以来，亚电科技专注于硅基半导体、化合物半导体及光伏领域湿法清洗设备的研发、生产和销售。

据招股说明书披露，亚电科技是国内首家实现8英寸高温磷酸槽式湿法清洗设备规模化生产的企业，同时还布局了8英寸碳化硅湿法清洗设备，在成熟制程槽式湿法清洗设备国产厂商中具备一定竞争力。

2022-2024年，亚电科技业务逐渐扩大，主营收入分别为1.21亿元、4.41亿元、5.78亿元。2024年公司成为国产半导体湿法清洗设备国内市占率前四，其中在槽式湿法清洗设备领域，国内市占率在国产品牌中排名第二。

随着企业发展的步步高升，亚电科技踌躇满足，筹谋IPO，希望借助资本力量，助力公司更快发展。然而，却在不到7个月主动终止了计划，这背后的原因有受其自身经营短板的拖累，更有来自外部竞对的狙击。

从客户构成来看，亚电科技的合作方不乏隆基绿能、比亚迪等半导体、光伏制造领域的知名企业，然而看似亮眼的客户名单背后，却暗藏隐忧。

招股书明确披露，2022-2024 年间，公司前五大客户销售额占主营业务收入的比重已超70%，客户集中度居高不下。然而到2025上半年，亚电科技不仅未能及时调整，反而令其集中度风险进一步加剧。

数据显示，报告期内该比例已飙升至92.26%。更引人注目的是，在报告期内，仅隆基绿能一家对亚电科技的业务收入贡献已超五成。

对此，亚电科技局在招股书中解释称，公司对前五大客户销售收入占比较高，主要系下游客户技术壁垒高、资金投入大、市场集中度较高所致。

但这种宽泛的解释显然难以打消监管疑虑。在IPO审核中，如此高的客户依赖度，势必引发监管机构对其业务独立性、持续经营能力的质疑。

再者亚电科技财务数据的大幅波动，进一步推高其上市终止风险。

数据显示，2022年至2025年上半年各期末，亚电科技净利润呈“过山车”式起伏：分别为-9399万元、1036万元、8512万元，1106万元。

与此同时，亚电科技报告期内应收账款也在逐年攀升。具体来看，报告期公司应收账款余额分别为0.38亿元、1.25亿元、1.64亿元和2.02亿元。

雪上加霜的是，公司现金流也自2025年上半年陷入了负值。具体如下：

来自竞争对手的“致命一击”！

在自身经营与财务数据本就存在短板的情况下，来自竞争对手的专利诉讼，成为压垮亚电科技IPO 的最后一根稻草。

据2025年11月行业媒体报道称，就在亚电科技IPO审核的关键时期，光伏设备龙头企业捷佳伟创以侵犯知识产权为由，将亚电科技及其核心客户隆基绿能一并诉至法庭。消息称，案件已获法院受理但尚未公开细节。

对此数字新能源DataBM.com查阅三方官方平台，均未获取案件进展的相关信息，而亚电科技与隆基绿能也未能对上述消息进行及时证伪。

在IPO审核的敏感阶段，此类诉讼传闻的发酵将直接冲击资本市场信心。内忧外患之下，这场历时不足7个月的IPO“闯关”之路，便遭遇终止。

事实上，在IPO关键期利用专利诉讼精准“狙击”竞争对手，早已是行业内的常见手段，尤其是在银浆、设备、组件等生产环节，更是屡见不鲜。

此前拉普拉斯在上市前夜，便遭捷佳伟创、微导纳米等企业接连发起专利诉讼；聚和材料在问询关键期，也曾被帝科股份借专利问题牵制。这类案件往往耗时3-5年，即便最终胜诉，也足以拖慢企业上市进程。

对于本就问题缠身的亚电科技而言，这场诉讼无疑是致命一击。

此外亚电科技在招股书中披露了部分专利纠纷，但唯独漏掉了这起与光伏龙头捷佳伟创的诉讼，这无疑会触碰监管层对信息披露完整性的红线。

谁最慌？超10亿元股权回购

不过亚电科技的IPO折戟后，最坐不住的当属公司实控人钱诚。

据了解，在股权融资过程中，为吸引投资，亚电科技实控人钱诚自2019年8月起，与部分投资方签署了一系列对赌协议，约定若公司出现撤回上市申请、被终止审核等情形，投资方有权要求钱诚履行股权回购义务。

招股说明书披露，钱诚曾耗时4年与超20名投资方签署投资对赌协议，涉及公司股权超45%。与之形成鲜明对比的是，在大量引入投资者的同时，钱诚却分五次转让了所持的4.4%的公司股权，套现高达1.1亿元。

如今亚电科技IPO宣告终止，意味着钱诚或面临超10亿元股权回购压力。

此外，业内人士指出，2026年光伏行业将加速出清，行情仍将继续徘徊于谷底，而亚电科技的核心客户隆基绿能在2025年度就已预亏60亿元至65亿元，可以预见，2026年或将面对的挑战或将更为艰巨，在超级大客户自顾不暇的情况下，亚电科技过高的客户依赖度无疑更将是其致命隐患。

因此对亚电科技而言，当前首要任务是集中精力应对捷佳伟创的诉讼；同时也要积极开拓新客户，降低对单一客户的依赖，提升自身抗风险能力。