晶科能源王座背后：毁誉参半，股价跌超60%

数字新能源DataBM.com · 2024-04-28 17:54:55

王者也难当。......

据报道，4月26日下午15时许，晶科能源山西太原基地发生火灾，现场浓烟滚滚，有消息称火灾是PT板着火所致。不过，所幸明火于当天17时许扑灭，暂未出现有毒气体泄漏、人员被困伤亡等情况。

图源网络

晶科能源此次着火基地建设的项目为2023年5月宣布的年产56GW垂直一体化大基地项目，包括分别建设56GW单晶拉棒、切片、高效电池片和组件产能。

项目共分为四期实施，建设周期约两年，预计2025年全面建成投产。其中一期14GW一体化产能项目已于今年3月26日如期全线贯通并点火运转。

29日下午，针对此次火灾情况，晶科能源发布事故说明公告。

对于此次火灾影响，晶科能源表示，事故现场厂房、设备、存货一定程度受损，具体损失情况正在核实评估，初步预计将对 2024 年全年业绩产生一定影响。同时，山西基地一期因本次事故投产及后续爬坡进度将受到一定影响。

晶科能源山西项目总投资560亿元，创2023年度光伏项目投资额之最，也是光伏史上最大单笔投资。彼时一经宣布就轰动。

事实上，2023年的晶科能源可谓风光无限。不仅在业绩方面成功冲破千亿营收红线，还在组件出货方面重新坐回了行业第一的位置。

4月22日，晶科能源发布2023年年报，2023全年，公司营业收入1186.82亿元，同比增长43.55%，为回A以来首次突破千亿元大关；归母净利润74.40亿元，同比增长153.20%；扣非归母净利润69.04亿，同比增长152.09%。报告期内，公司光伏组件出货78.52GW，InfoLink Consulting排名行业第一。

2023年，国内N型组件市占率出现飞跃式增长，从2023年初的13.9%提升至年末 12 月的 66.7%。得益于组件出货量的增加和先进产品占比提升，晶科能源营收也从一季度的231.53亿提升至四季度的335.85亿，同时经营活动现金流亦由负转正达137.13亿，成为业内少有逃脱了四季度暴跌“噩梦”的光伏企业，实现了逆势增长。

晶科表示，2024年，公司将在将保持谨慎的扩产节奏，优先聚焦山西大基地等优势产能落地，同时加速淘汰落后产能，至 2024 年年底预计硅片、电池、组件的先进产能规模将分别将达到 120GW，110GW和 130GW，其中 N 型产能将超过 100GW；同时公司将努力实现 2024 年年底 N 型电池平均量产效率提升至 26.5%，N 型一体化成本相较同业持续体现优势；努力达成 100-110GW 的年度出货量目标，其中 N 型出货占比接近 90%，巩固提升公司市场领先地位；持续拓展“光伏+”应用场景，创新推出适用于各类场景的系统解决方案，加强在储能、BIPV 等领域的深入布局，形成一批标志性应用项目，积极推动和引领行业高质量发展。

进度85%，纵向一体化优势将显

2023年，晶科能源在一体化生产、销售网络上持续完善。截止 2023 年底，公司垂直一体化产能在硅片、电池和组件三大核心板块分别达 85GW，90GW 和 110GW，一体化产能配套率达 85%以上。

海外方面，公司进一步拓展了包括东南亚工厂在内的全球一体化供应链，截至 2023 年年底拥有行业最大超过 12GW 硅片、电池及组件海外一体化产能。

报告期内，公司还积极向产业链下游延伸，目前公司储能、BIPV及组件回收业务均已铺开。

储能方面，2023 年针对不同应用场景，晶科能源推出了户用储能（1kWh-50kWh）、工商业储能（50kWh-1MWh）以及大型电站储能（≥1MWh）三类储能产品解决方案，推动实现光储协同的多元化智慧能源应用。随着公司 4GWh 储能系统产线成功投产，后续电池及系统产能有序推进建设。

BIPV方面，公司在布局TOPCon的201年即开始BIPV产品研发，经多年发展，晶科能源在2023年实现了超百兆瓦的产品出货，同时，荣获工业和信息化产业发展促进中心金奖。

针对当下大热的组件回收业务，晶科能源也早已躬身进入。日前，公司在江西上饶的废旧组件回收示范线已具备一定规模，据晶科介绍，在该领域，公司是国内最早进入开发的企业，进展处于国内领先地位。

股价跌超60%，报团取暖进击一体化

从经营和业绩表现上，2023年的晶科能源确实称得上优异。2023年，公司全球产量份额由2022年的12.95%提升至13.53%，超过隆基，位列全球第一。出货量上，更是以同比74%的增幅时隔三年再次锁定“铁王座”。

但在这些荣耀的背后，这位新晋王者背后的风险也并不小。

从年报上看，晶科能源负债率长期维持在70%以上，一度在2021年突破80%达81.4%，资金上的囧意也成为外界解读公司2021年回A的主流意见。而在上交所上市后的晶科能源也并未逃脱外界的猜测，在回A的一年内接连抛出了三份募资计划，募资总额达200亿，震惊了业内的同时也引发了市场质疑。

从在手资金上看，晶科其实并不缺钱。截至2023年底，公司货币资金278.37亿，在业内企业中也算得上富足，但数字新能源DataBM.com发现，这份富足开始已久，2019年，公司手上资金已经达到135.42亿。在2019年-2023年5年的时间里，公司营业收入翻了近4倍，从294.90亿增长至1186.82亿，但手上资金增长堪堪2倍出头。

钱去哪了？

这一点还得从业务毛利率上看，2023年晶科能源毛利率由2022年的10.61%提升至14.43%，在纵向时间线上，晶科的一体化确实有在为公司在组件价格大幅下行的2023年创造了超额利润率。但若把时间拉长，晶科能源在创造做好业绩的同时，毛利率仍未回到公司历史高位。

晶科能源光伏组件销售价格、生产成本及毛利率

这或许也可以解释，为什么家大业大的晶科能源，融资如此勤快。公司资金缺额之大以至于可以让我们在此暂时忽略公司其他在建项目，仅看其在山西的560亿一体化项目，晶科能源也需要发愁近300亿资金的来处。

可以预见的是，随着融资环境由松转严，在资金缺口下，晶科能源一体化剩余的15%的进度走起来或许并不会向此前一样顺畅。但生产需要继续，在一体化上孑然的晶科也开始抱团取暖。2024年3月初，晶科联合跨界企业仕净科技在四川资阳投资建设20GW硅片+20GW太阳能电池片的研发制造基地。同日，晶科能源豪气抛出25亿片电池片订单，与仕净科技深度锁定。

未来，晶科能源能否坐稳组件一哥的位置，数字新能源DataBM.com将持续保持关注。

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