DBM年报点评 | 新特能源：硅料业务量升价跌 电站运营大幅增收

2023年，新特能源实现营业收入307.52亿元，同比下滑18.09%，继连续三年保持强劲增长之后大幅回落；实现归属于母公司股东净利润43.45亿元，同比下滑67.56%，降幅高于收入降幅，但归母净利润率依然维持14%以上。

图1：新特能源营业收入及增速 图2：新特能源归母净利润及增速

数据来源：数字新能源DataBM.com

硅料量升价跌 毛利率大幅回归 准东二期延期

2023年，新特能源共销售多晶硅20.29万吨，同比增长90.2%，接近翻倍。2023年公司多晶硅总产能达到了30万吨/年(20万吨位于新疆、10万吨位于内蒙古)，位列全国第三。其中，2023年8月子公司新特硅基新材料有限公司在新疆昌都准东新投产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济一期10万吨项目，年内实现产量2.7万吨。从此前公司披露的产能扩张进度来看，目前的规模提升计划明显未达预期，准东二期10万吨多晶硅项目由计划的2023年下半年开工暂未实施。

图3：新特能源多晶硅历年销量

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从收入结构看，2023年，新特能源多晶硅业务实现销售收入195.2亿元，同比下降23%，多晶硅业务收入占比达63.47%，较2022年回落4.04个百分点。尽管由于产能的扩张提升了产销量，但是由于价格的大幅下挫，使得业务收入出现了萎缩。2023年，多晶硅供需关系发生扭转，公司多晶硅单吨售价已由2022年的23.75万元回落至9.62万元，降幅达59.5%。成本方面，2023年公司多晶硅单吨生产成本达6.17万元/吨（电费成本占32%左右），降幅相对价格较为有限，导致毛利率明显回落。

表1：新特能源多晶硅业务单吨售价、成本和毛利率情况

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电站运营大幅增长 毛利率较高

2023年新特能源完成光伏及风电建设项目装机达到2.19GW，实现营业收入62.68亿元，同比下降18.47%；风光电站运营实现收入22.13亿元，同比大幅增长66.57%，已实现并网发电的运营电站装机量达到3.23GW，占公司业务收入的比重由3.54%大幅提升至7.2%且毛利率高达58.45%，显著超过硅料毛利水平。

图4：新特能源光伏电站运营收入占比大幅提升

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2024年展望

2024年公司提出计划实现多晶硅产量28-30万吨，较2023年增长至少46%以上。从硅料供需格局看，2024年多晶硅需求增速放缓以及新增产能进一步释放，价格底部短期难以回升，预计将继续挤压公司毛利率水平，呈现收入增长利润下滑的趋势。随着公司加大对光伏电站的建设，电站运营业务则有望进一步保持增长。（本文内容不构成投资建议）