刚刚！硅料老三回A成功过会

据上交所官网最新消息，新特能源股份有限公司（以下简称：新特能源）在今日成功过会，意味着这个硅料老三将在内地和香港两地上市。

据此前新特能源招股书，本次A股IPO，公司拟发行不超过3亿股，募资不超过88亿元，在扣除发行费用后用于建设新疆准东20万吨多晶硅项目，其中项目一期已于今年6月底建设完毕，计划在年底达产。

根据目前进度，本次新特能源成功过会，或将在今年年底完成发行。

资料显示，新特能源成立于2008年，公司主要从事多晶硅的研发、生产和销售。2011年，公司收购新能源公司，引入风光伏电站建设及运营业务。随后15年，公司在香港联交所上市。

作为特变电工旗下控股子公司，2020年-2022年，公司营收分别为141.8亿、225.2亿、375.4亿，其中多晶硅贡献了公司大部分营收，期间营收分别为7.6亿、67.9亿、180.7亿元，占公司总营收31.2%、73.1%、88.7%、呈快速增长趋势。

但随着今年上半年开始硅料价格的下滑，公司多晶硅业务也受到较大影响，实现营收126.2亿元，占总营收比例也随之回落至71.7%。

截至6月30日，公司硅料产能20万吨，到2023年底，准东一期10万吨投产，公司将在2023年底形成30万吨的硅料产能。

“不适宜”的时机，多重风险的上市之路

根据数字新能源DataBM.com在本月初的2023年硅料出货榜单，新特能源以8.61万吨的出货量超过大全能源，新晋季军。不过正如新特能源在半年报中所述，今年上半年通过以量补价，在多晶硅销量增加80%的基础上，营收同比增长仅21.97%。

以价换量注定不长久，但公司对此表示乐观，并表示，光伏制造产业链的整体基本面未发生根本变化，多晶硅市场需求仍处于增长态势，市场价格长期维持现行低位水平的可能性较低。

虽然这么解释没错，但目前市场处于下行周期，光伏融资频频遇冷，更何况新特能源本身也并不“清白”。

在第二轮审核问询中，公司被爆出多重风险。

首先是公司存在违规占地风险，新特能源曾经子公司新泰光华、吴起华光、盱眙高传、崇仁华风等 4 家公司存在用地瑕疵问题，而新特能源在后续的解决办法竟然是将4家公司转让给控股股东特变电工，且相关股权已完成转让。

如果说这上面4家公司用地属于“存在瑕疵”，那公司旗下行唐项目则涉及刑事犯罪。公司旗下新能源公司在此前行唐 200MW 光伏发电项目中，因毁麦而闹出舆情，相关项目开发经理甚至被控以破坏生产经营罪。

其次，公司还存在应收账款较高的问题。截至2021年末、2022年末、2023年6月末，新特能源的应收账款分别约为61亿元、52亿元、46.52亿，占流动资产的比例分别约为26%、19.02%、14.30%。

在再生能源补贴款方面，2020年-2022年，公司应收电费及可再生能源补贴款分别为16.5亿、25.9亿、24.9亿，且存在无法收回的风险。

根据公司披露，占大头的能源补贴中，主要系公司风光电站项目运营产生的政府补贴款，但对于这部分，公司坦言，“ 2022 年 3 月国家开展可再生能源补贴核查，根据自查及核查情况，公司预计 9 个电站项目的补贴电价可能存在被降低或取消的风险”，同时，因审查原因，公司预计退回部补贴款，这部分金额在招股书中披露为1.14亿元。

对于此前两年赚了不少钱的新特来说，以上问题都可以补救，但这个风险却威胁着公司的发展。

据公司披露，2020年-2021年，公司硅料销售前五大客户占当期硅料总营收的 88.39%、84.51%和 76.73%。虽然新特没有直接指明前五大客户是谁，但从招股书中，还是能发现蛛丝马迹。

“目前，公司所生产多晶硅主要用于硅片的制造，客户主要有隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、中环股份、高景太阳能等硅片生产企业。”根据公司的说法，隆基、晶澳、晶科等均为公司主要客户，虽然新特能源预测到2024年，多晶硅需求将达到120-133万吨，公司目前全部产能满产后的40万吨产能将完全被市场消化。但考虑到隆基、晶科、晶澳、中环均已向上游硅料布局，叠加当下硅料大扩产，届时公司将面临更加严峻的市场竞争。