一年亏完13年净利！光伏龙头突然杀入风电

6月5日，爱旭股份发布公告称，该公司拟与山东省德州市临邑县人民政府签署《临邑县中部风电项目资源开发协议书》（以下简称“《开发协议》”），计划总投资约7.5亿元，在临邑县投资建设临邑112.5MW风电项目。

据悉，上述风电项目将一次建成，建设周期预计为12个月，计划于2027年建成并网，由爱旭股份旗下控股公司临邑志珩新能源有限公司担任该项目的实施主体。

对于该项目的投建，爱旭股份表示，是基于公司战略发展的需要及对行业市场前景的判断，亦是公司围绕济南ABC生产基地与山东省内新能源发电集群资源协同发展的模式探索。

同时爱旭股份表示，其始终将N型ABC业务作为公司发展战略重心。项目实施完成并满足相关约定后，该公司可以选择自持运营或对项目进行出售、引入合作方以及通过发行各类融资工具的方式等进行处置。

好端端的光伏头部企业为何突然要投资风电项目呢？这应是很多人看到这则公告的第一反应。

除了爱旭股份在公告中给出的“模式探索”的答案之外，或许还有一部分答案藏在其业绩数据之中。

“外强中干”的爱旭股份

根据爱旭股份2024年年报显示，去年该公司净利润亏损53.19亿元，同比下降802.92%，居于光伏10大龙头业绩亏损榜第4。相较于前三龙头（TCL中环、隆基绿能、通威股份），爱旭股份的亏损看似没那么惨烈，但不能忽视的是该公司的营业收入相较于上述三大龙头也少很多。

2024年爱旭股份实现营收111.55亿元，约为TCL中环去年总营收的2/5，不到隆基绿能同年总营收的1/7，不到通威股份2024年总营收的1/8。

光伏10大龙头2024年业绩排行表 单位：亿元

对于爱旭股份自身来说，其2024年亏损的也已远超过了其2011年（含）至2023年（含）这13年的净利润总和（43.02亿元）。

然而，亏损的势头似乎仍在蔓延。根据爱旭股份发布2025年一季度业绩显示，该公司仅今年一季度已亏损3亿元，同比亏损扩大。

巨亏之下，爱旭股份的财务状况也不容乐观。

截至2025年一季度，爱旭股份负债合计达298.2亿元，资产负债率达85.97%，成为今年一季度10大龙头企业中负债率最高的企业。

2025年一季报显示，爱旭股份货币资金仅有28.22亿元，但同期该公司的有息负债超144亿元。其中，一年内到期的非流动负债就达38.81亿元。

这也就意味着爱旭股份手里的钱都不够偿还一年内到期的非流动负债。

除此之外，截至2025年3月31日，爱旭股份应收票据和应收账款合计13.14亿元，而同期其应付票据和应付账款就已超91亿元。

可见当下爱旭股份的资金压力已十分巨大。

悬在爱旭股份头上的还有另一把“剑”——在建项目。

根据爱旭股份2024年年度报告显示，目前该公司还有6个在建项目、除了滁州高效光伏电池项目工程进展已达100%之外，其余5个项目仍未完成，资金缺口达百亿元以上。

豪赌BC赛道，爱旭还能坚持多久？

在P型技术时期，爱旭股份的押注PERC，使其成为了全球最大的单晶PERC电池供应商，也成就了其光辉岁月。然而在向N型技术转型过程中，爱旭股份坚决选择了BC路线，并且在各种公开场合下为ABC技术摇旗呐喊。

但结果却是该公司成为了行业内早早开始亏损的企业之一。

不仅如此，根据爱旭股份2024年年报显示，该公司的出货和收入依然主要依赖于PERC电池，ABC组件出货量仅有6.3GW。

而BC技术也是在2023年9月“光伏茅”隆基绿能宣布全力押注之后才真正走到了聚光灯下。直至2024年下半年开始，BC赛道才终于迎来了“爆发时刻”。

据数字新能源DataBM.com不完全统计，目前隆基绿能、通威股份、TCL中环、协鑫集成、先导智能等光伏头部企业已入局BC；钧达股份、高景太阳能、英发德耀、创维光伏、钜能电力、宇邦新材、普乐科技等多家企业也已加入BC战队。

就在BC技术大热之时，该技术的拥趸者爱旭股份却突然开启大手笔布局TOPCon产能，据数字新能源DataBM.com粗略统计，该公司2024年通过技改、扩建应布下了48GW TOPCon产能。

爱旭股份的如此行为也引发了市场对其ABC产品的质疑——毕竟如果ABC产品足够优秀的话，爱旭股份又怎会在同质化严重的情况下去布局TOPCon呢？但也有人士认为，这是爱旭股份的“缓兵之计”，在BC技术尚未盈利之时，顺应市场需求，增强企业“造血能力”。

不过同时进行BC技术与TOPCon技术的两线作战，爱旭股份的压力可想而知。再加之如今更多“新将”涌入BC赛道，爱旭股份又能否守住其“领导地位”呢？