IPO终止！拟募资13亿！

1月21日，深交所发布了《关于终止对宁夏盾源聚芯半导体科技股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市审核的决定》。

深交所表示，日前，宁夏盾源聚芯半导体科技股份有限公司（简称“盾源聚芯”）向其提交了撤回IPO的申请，并且保荐人东方证券也提交了相关撤回申请。根据相关规定，深交所最终决定终止盾源聚芯IPO审核。盾源聚芯历经一年半的IPO终于还是走向了尽头。

据悉，2023年6月30日深交所就已受理盾源聚芯的上市申请；同年7月26日，盾源聚芯的IPO进程就显示已问询，此后便再无进展。

资料显示，盾源聚芯成立于2011年4月20日，注册资本为187,143,520元，法人代表为贺贤汉，主要从事硅部件和石英坩埚的研发、生产和销售。该公司控股股东杭州大和热磁电子有限公司（简称“大和热磁”），系日本磁性技术控股股份有限公司（简称“日本磁控”）全资子公司。

此次上市，盾源聚芯拟募资约13亿元，用于硅部件生产线新建项目、石英坩埚生产线升级项目、盾源聚芯研发中心建设项目、全球营销网络建设项目以及先后厂房购置款支付和补充流动资金，

“创业大佬”的又一IPO受阻！

盾源聚芯的创始人贺贤汉是一位“创业大佬”。

贺贤汉，1957年出生，祖籍浙江宁波。20世纪90年代，贺贤汉赴日留学，先后毕业于日本早稻田大学（房地产专业）和日本大学（经济学专业），双硕士学位。

后来，学业有成的贺贤汉选择加入日本磁控中国区业务，开启了归国创业之路。公开资料显示，贺贤汉联手相关企业创办了上海申和、富乐德、中欣晶圆、富乐华、杭州之芯、盾源聚芯等一批公司。

不过，在上述公司之中，除了富乐德成功上市之外，其余几家公司的IPO进展均不太顺利：2023年4月富乐华撤回辅导备案申请；2024年7月，中欣晶圆终止了科创板IPO；2025年1月21日，盾源聚芯IPO终止。

IPO突然终止，业绩下滑是原罪？

据悉，盾源聚芯于2024年12月30日刚更新提交相关财务资料。不到一个月，该公司就提交了撤回IPO的申请。盾源聚芯为何如此突然决定撤退呢？

有消息称，或许是因为其业绩问题。

根据盾源聚芯招股书显示，2021-2023年盾源聚芯业绩整体呈现稳步增长态势。到2023年，该公司营业收入突破了13亿元。不过净利润却相比2022年出现了略微下降。

不仅如此，2024年上半年，盾源聚芯虽然营收已超过2023年营收的一半且超过了2021年全年营收，但净利润为却仅有0.72亿元，不及2023年净利润的30%，甚至也未超过2026年的净利润。

可见，2024年盾源聚芯的利润空间被大大压缩。这一点从该公司的毛利率上也得以证明。

招股书显示，2021年至2023年盾源聚芯主营业务毛利率分别为 36.46%、41.14%和36.07%，而到了2024年上半年其主营业务毛利率就仅有24.61%，相比2022年的毛利率堪称腰斩。

对于盈利水平的下降，盾源聚芯对此解释为是受半导体行业和光伏行业的周期性影响。

半导体业务方面，2022年下半年以来，消费电子市场需求趋于饱和，半导体芯片市场需求持续萎缩，全球头部晶圆厂商存货持续增加收入下降，纷纷进入去库存周期；光伏业务方面，2023年四季度以来，光伏行业陷入供过于求的困顿之中，行业内的企业均面临不同程度的经营压力，该公司太阳能坩埚业务的销量和售价也受此负面影响而产生波动。

对于未来，盾源聚芯表示，如果上述情况持续，其业绩则面临更多不确定性，存在下降的风险。

除了上述的业绩问题，盾源聚芯还在客户集中度、关联交易等方面引发关注。

在客户集中度方面，2021年-2024年上半年，盾源聚芯来源于前五大终端客户的收入占当期主营业务收入的比例分别为68.33%、66.32%、44.93%和65.56%，客户集中度较高。

在前五大直接客户中，2021年-2024年上半年盾源聚芯来源于其收入占当期主营业务收入的比例分别为81.76%、67.99%、41.46%和60.78%。

其中，盾源聚芯的关联方日本磁控、ATC均位列于该公司的前五大客户。ATC为日本磁控持有的32.86%表决权的联营企业，而日本磁控正如前文所述，是盾源聚芯的间接控股股东。

在招股书中，盾源聚芯也直言在2021年-2024年上半年，其向关联方销售商品总额分别为24,539 万元、23,917 万元、19,395 万元 8,656万元，占营业收入的比例分别为 40.77%、21.90%、14.74%和 11.43%。

不仅如此，在上述时间内，盾源聚芯还通过日本磁控控制的境外关联方FTHD和FTU间接采购商品和原材料，占当期营业成本的比例分别为10.92%、1.94%、0.46%和0.20%。

盾源聚芯的关联交易也引发了深交所的关注和问询，要求该公司说明关联销售价格的公允性，对关联方是否存在重大依赖，是否存在体外支付销售服务费或其他利益输送的情形等。

坐上业绩过山车的石英企业

自光伏行业进入下行周期以来，光伏企业历经了不少至暗时刻：产品价格的崩塌、项目被迫终止/延期、企业利润空间不断压缩……

作为光伏产业链上至关重要的一环——石英砂和石英坩埚也未能幸免于难。

根据行业数据显示，2024年年末，国内高纯石英砂（石英坩埚内层用）均价已跌至6.5万元/吨，约是2023年巅峰时期的十分之一；（36寸）石英坩埚均价已跌至8750元/只，几乎是2024年初价格的五分之一。

随着石英砂和石英坩埚产品价格的暴跌，该环节的企业业绩也遭到了重创。

还记得在2024年初之时，石英股份和欧晶科技发布2023年年度业绩之时有多少家企业眼红。

2023年，石英股份实现超50亿的净利，同比增长了378.92%；欧晶科技实现了超6.5的净利，同比上升了174.33%。

然而仅一年的时间，2024年，石英股份从年净利润50亿直接跌至2.8-3.4亿元，同比减少93.25%-94.44%；欧晶科技则迎来了上市之后的首次亏损，其预计亏损4.5-5.5亿元。

对于如此惨淡的业绩，上述两家企业均表示是受光伏行业市场波动影响，下游客户对石英材料市场需求明显减少所致。

如今，行业环境恶劣、IPO又终止，盾源聚芯的4个募资项目能否继续？该公司未来又会何去何从呢？

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