跨界收购老牌企业，水务龙头的光伏野心！

2025年1月1日，海天股份发布重大资产购买预案的公告，其拟通过新设立的全资子公司以支付现金方式购买贺利氏光伏银浆事业部（以下简称“标的公司”）。

贺利氏光伏银浆事业部包括贺利氏中国持有的贺利氏光伏100%股权与贺利氏中国持有的对贺利氏光伏的债权、光伏科技100%股权以及HMSL 持有的 HPSL100%股权。

此次交易的基础价格为5.02亿元人民币（含债权），最终的购买对价将根据交易协议约定的价格调整机制确定。

资料显示，海天水务集团股份公司成立于2008年3月，注册资本为46,176万元人民币，法人代表为费俊杰，实控人为费功全，是一家以供排水、垃圾发电业务为主营业务的综合环境服务运营商。2021年3月26日，该公司在上交所上市，证券简称“海天股份”。

海天股份盯上的不止银浆！

数字新能源DataBM.com查阅资料时发现，其实海天股份早早就已盯上了光伏行业。

据海天股份招股书显示，早在2015年7月，该公司就申请了一项名为“一种应用于工业污水处理的光伏发电装置”的专利技术，并在当年12月取得该项专利所有权。

2022年6月7日，海天股份发布公告称，其与兴储世纪科技股份有限公司（以下简称“兴储世纪”）已签署了《增资扩股协议》，以自有资金5,000万元认购兴储世纪部分增资发行股份。增资完成后海天股份持有兴储世纪股份比例1.59%。

资料显示，兴储世纪主要从事光伏电站建设及运营、光储逆变品生产和销售、新能源负载销售等业务。海天股份表示，此次投资有利于其对于储能、清洁能源赛道的探索和拓展，标志着公司向着零碳能源和储能领域发展的决心。

紧接着在2023年海天股份由于四川宜宾市清源水务集团组成联合体中标“宜宾高新区高捷园第二污水处理厂及配套设施项目运营管理服务”项目，并签署项目委托运营管理服务合同协议，为其进入光伏产业废水运营领域奠定了基础。

2024年5月16日，海天股份又宣布日与四川天府新区管理委员会、石化实业集团（香港）有限公司（以下简称“石化实业”）以书面方式签署战略合作协议。协议显示，四川天府新区管理委员会同意与海天股份以及石化实业在在天府新区的市政供排水、光伏新能源、水体环境治理等领域开展深入合作。

其中，在光伏新能源领域，支持海天股份以及石化实业在天府新区区域内依法依规开展房屋屋顶、产业园区、乡镇的源网荷储业务，包括但不限于分布式光伏、园区综合能源管理。

2025年1月4日，海天股份又与中国光大环境（集团）有限公司签署了战略合作协议，双方将携手在固废处理、市政供排水、管道直饮水、光伏新能源等领域合力推动绿色发展转型升级。

综上可见，海天股份自2022年以来基本每年在光伏领域都新动作。作为环保水务行业的头部企业——海天股份为何要执着于布局光伏领域呢？

打造业绩“第二增长极”，突破业务发展瓶颈

在重大资产购买预案公告中，海天股份就直言：此次交易其目的是“快速打造业务第二增长曲线，突破原有供排水业务未来快速发展受限的困境”。

资料显示，海天股份作为西南地区环保水务行业的民营龙头企业，其在全国运营着近200座水务环保工厂。

不过近年来，随着环保政策密集出台，国家监管日益趋严，大量社会资本进入水务环保领域，海天股份表示其获得供排水项目难度加大。与此同时我国城市基础设施日趋完善，新增供排水项目的机会将大幅减少。

再加之“市场竞争格局的变化”、“新增项目多以专项债进行融资”以及“日益提升的项目运营资金要求”等多重影响，海天股份供排水业务发展受限，业绩承压。

2024年前三季度，海天股份实现营业收入10.49亿元，同比增长13.55%；归母净利润为1.45亿元，同比下降16.89%。

“寻找新的业绩增长点迫在眉睫，”海天股份直言，其需要寻找具有高附加值、成长性更强的新业务领域。而“光伏银浆是典型‘新质生产力’产业，准入门槛较高，通过并购是上市公司（指海天股份）布局该产业最有效的途径”。

理想如诗，现实如战

虽然主营的环保水务业务发展遭遇瓶颈，海天股份业绩发展迟迟未有大突破，但起码还能保持盈利。但当下光伏行业正值底部周期之际，伴随着出清，已有不少企业倒下，就连头部企业也是苦苦支撑。海天水务此时进军光伏银浆业务又能否其预期一样，获得业绩增长极呢？

数字新能源DataBM.com统计了聚和材料、帝科股份以及苏州固锝3家光伏银浆企业2021-2024年三季度业绩情况。从业绩上来看，这3家银浆企业营收都呈现增长，但随之快速增长的却是其应收账款。

也就是说，银浆企业的业绩看似漂亮，但钱却都不在自己手里。正如数字新能源DataBM.com此前曾表示，光伏企业翻倍增长的应收账款反映了这个行业近些年的繁荣发展。不过繁荣的背后是这些企业要承担“坏账”风险。

随着如今行业“磨底”，许多光伏企业无奈破产清算，倒闭。能否将“应收账款”变成“营收款项”便成为银浆企业急需考虑的问题，这一点可参考光伏设备企业。

除了令人发愁的应收账款外，银浆企业还需要面对的便是当下光伏行业的“去银趋势”。

在光伏电池生产过程中，银浆成本一直以来都是该环节成本占比最高的辅材之一。据中国光伏行业协会发布的12月主产业链成本参考，电池片不含折旧的成本为0.264元/瓦。其中，银浆成本为0.072元/瓦，是电池片生产中的第二大成本。

将“降本增效”刻在基因里的中国光伏企业，面对如此高昂的非硅成本怎会无动于衷。

“去银化是必然道路。”国电投新能源科技有限公司首席技术官王伟博士此前公开表示。

当下，光伏企业为降低银浆消耗已从铜替银、优化栅线、改进印刷等方面进行攻克。

根据通威股份2024年12月投资者关系活动记录表显示，其正在开展铜浆在TNC和THC电池上的应用测试，与此同时该公司还在积极推动叠栅、铜互连等技术的量产导入。该公司表示“晶硅电池金属化成本下降是大势所趋”。

不仅如此，2024年11月，隆基绿能首席科学家徐希翔公开表示：“半年内隆基的BC技术将实现非银金属化。”

可见，“少银化、去银化”已然成为光伏行业的一大趋势。

海天股份所想“随着全球碳中和目标的持续推进，光伏新增装机持续增长，加之TOPCon、BC 电池市场占比持续提升，光伏银浆产业市场的需求增长空间广阔”又是否可以如愿呢？数字新能源DataBM.com将持续关注。

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