出奇招！负债300亿光伏企业首创还债新模式

数字新能源DataBM.com · 2025-02-28 15:58:45

2月25日晚，光伏两大设备龙头——捷佳伟创、奥特维先后发布对外投资公告。公告显示，捷佳伟创与奥特维两家企业以“债转股”的方式分别向润阳股份进行增资，增资后上述两家设备企业分别成为润阳股份第四和第八大股东。......

2月25日晚，光伏两大设备龙头——捷佳伟创、奥特维先后发布对外投资公告。

公告显示，捷佳伟创与奥特维两家企业以“债转股”的方式分别向润阳股份进行增资（详情请点击：增资9亿！2家光伏设备龙头债转股，润阳或重启IPO），增资后上述两家设备企业分别成为润阳股份第四和第八大股东。

公告一出，便在光伏行业内引发广泛关注。

业内人士分析表示，此次“债权股”或是两家设备大厂对行业下行的“防御性”举措，也是对其核心客户的押注。

“还不起债的债务人”

熟悉光伏行业的人都知道，近些日子来润阳股份正身陷囹圄，其根本原因就是“没钱”！

作为2013年成立的光伏老兵，润阳股份最早是做电池片起家。2021年，润阳股份开启了其从上游硅料到终端电站的垂直一体化布局。

根据2024年8月通威股份公告显示，润阳股份已拥有工业硅产能5.5万吨、多晶硅产能13万吨、拉晶产能7GW、切片产能10GW、电池片产能57GW、组件产能10GW，并且还布局了部分光伏电站业务。

在产业链上如此快速且大规模的布局带来最直接的问题就是资金的巨大缺口。

于是，2022年3月，润阳股份敲响了创业板的“大门”以谋求上市。根据该公司招股书显示，其拟募资40亿元。

2023年6月29日，润阳股份的IPO注册生效，然而至此之后，获得批文的润阳股份IPO再无进展，直至一年后2024年6月底过期。

在上市募资之路暂行不通之时，润阳股份迎来了他的“白衣骑士”——通威股份。

2024年8月14日，通威股份发布公告称，拟不超过50亿收购润阳股份51%股权，成为了光伏行业近年来最大并购案。然而在经过半年的磋商后，2025年2月14日，通威股份称“因部分商务条款未能达成一致”而终止交易。

IPO的失效、业绩的亏损，再加之其被通威股份收购一事的落空，在外界看来背负巨大资金压力的润阳股份，前路似乎“不见日光”。

实际上，润阳股份在2024年9月获得国资企业江苏悦达集团有限公司（以下简称“悦达集团”）的10亿元增资之后就稍有喘息，先后复工了云南曲靖基地和江苏建湖基地。

不过，资金问题仍是压在润阳股份身上的一座大山。

最新数据显示，润阳股份2024年前三季度该公司实现营收122.89亿元，净利润亏损5.96亿元；截至2024年10月31日，润阳股份资产总额为375.26亿元，负债总额为298.62亿元，资产负债率达79.58%。

面对润阳股份近三百亿的巨额负债，两家设备大厂若采用传统的追债手段，恐怕难以顺利讨回货款。

然而，通过 “债转股” 这一创新方式，不仅为润阳股份赢得了宝贵的喘息之机，使其能够在艰难债务困境中觅得重生的希望与时间，更是为两家设备厂商带来了一次难能可贵的拓展产业链布局的契机，使其有机会深入融入并优化产业链结构，实现战略层面的延伸与发展。

与此同时，润阳股份也并未放弃上市募资的机会。在与捷佳伟创和奥特维的协议中，润阳股份方承诺“在规定时间前（5年）完成IPO上市或并入A股上市公司”。

这一承诺不仅为自身发展设定了明确目标，也为两家设备厂商带来了潜在的资本增值与产业链协同发展的新机遇。

“收不回款的债权人”

“债转股”这一举动，虽是双方为解决问题所寻找的一个共赢模式，但在这背后其实也包含了设备企业的无奈举动。

在此前的文章中，数字新能源DataBM.com曾简单介绍过设备环节的交易模式，类似于“赊账”——先交货后交钱。

如此模式之下，设备企业虽然不断拿下订单卖出设备，但是钱不会立马到手里，而是变成了“应收账款”。

数字新能源DataBM.com统计了多家核心设备企业的应收账款发现，2021-2024年三季度，设备企业的应收账款整体呈现快速上升。其中，捷佳伟创和奥特维的应收账款在上述统计期内分别翻了2.8倍和6.9倍，这两家公司2024年三季度应收账款分别达36.57亿元和25.57亿元。