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DBM研报|3月光伏产业链行情波谲云诡，券商怎么看…
数字新能源DataBM.com
· 2024-03-25 09:41:51
银行、地方政府态度正在持续转向。......
3月即将结束。
自节后，光伏主产业链行情逐渐陷入不确定性，本轮行情变动由硅片环节开始，高开工率叠加高库存水准引发了上下游价格变动，也形成了硅环节与下游电池组件环节在价格走势上的分化。
目前硅片价格已连降四周，降幅也在逐渐扩大，行业已经完全亏损现金成本，但硅业分会的消息却显示，目前该环节开工率仍保持较高水平，仅一家减产。
行情波谲云诡，数字新能源DataBM.com整理了最近部分券商观点，以供各位参考。
国泰君安：出口持续改善，产业链价格企稳，行业出清加速
海关总署公布2024年1、2月出口主要商品量值表，光伏电池组件2024年1、2月出口金额分别为30.56、27.93亿美元，环比大幅23年12月提升31%、20%。
国泰君安认为，组件出口数据显著改善，主要系：
1）欧洲市场库存消化后开始补库
2）印度因政策窗口因素积极备货
3）中东非等新兴市场需求持续旺盛
此次组件出口数据超预期，有力地打破了此前市场对于欧洲组件库存高企的悲观预期，2024年海外市场需求有望超预期。
3月组件排产56GW/月，环比2月大幅提升约50%，Q2受到国内电站需求复苏及欧洲持续补库，一线组件企业接单率显著增长至60-80%，有望拉动Q2组件排产继续上行。
电池片Q1减产导致供应紧张酝酿涨价，组件市场提价情绪浓厚，欧洲价格也有望反弹。
利润：二三线企业因销售上没有溢价叠加成本劣势，出清速度有望快于预期，龙头企业持续降本提效，叠加占据高盈利的美国、中东等市场，盈利有望超预期。
东海证券：电池片盈利转好，组件价格上调趋势出现
硅料：价格维稳。
截至本周，暂无新增停产检修，三月底四月初将有部分多晶硅新增产能试车，整体建设规模约30万吨。从需求端看，硅片企业为了降低生产成本依旧普遍维持混料满负荷生产的模式，近期对低价菜花料的需求有增加迹象。综合来看，近期上下游博弈加剧，经阶段性僵持后，非一线硅料企业挺价意愿有所减弱。
硅片：价格下降。
供应方面，硅片环节当前已经积累库存达到33-35亿片不等，相比上周仍有提升。考虑到已经进入3月中旬并有其他企业有跟随减产的可能性，因此保守估计3月硅片排产降至67-70GW之间。纵观本周报价，各尺寸硅片基本进入阶段性亏损周期，其中N型由于产能阶段性过剩严重，亏损也是相对较为明显。
电池片：价格维稳。
当前电池片整体利润有所恢复，主要由于其上游硅片价格走跌，给电池带来了短暂性的利润恢复。本周组件厂继续对电池厂施压，试图压低N型电池价格，但由于3月组件排产高，N型库存低且仍处于爬产状态，短期电池价格有支撑。
组件：价格维稳。
本周组件企业价格大稳小动，确实出现多家企业订单报价上调现象，市场成交重心继续上移，头部企业手中高价订单增加，但目前市场低价订单仍在甚至不断涌出，市场成交价格未变。
国盛证券：硅片环节逐步背离，组件仍在酝酿涨价
根据Infolink最新数据，P型/N型硅片单片价格均下调一档（0.05元），下调原因，国盛证券判断为硅片环节一二线厂商出于维持单位成本的考虑，排产仍处于产业链高位，造成了短期的库存积压情况。
而不同于硅片的是，组件环节仍在酝酿涨价情绪。国盛证券认为当前需求端利好不断的情况下，试探性涨价以测试终端态度的逻辑合理且有可能发生。
中信期货：硅片价格开始下跌，下游利润或有所修复
硅片价格加速走跌，后期降价减产去库难以避免，硅片减产将拖累硅料需求，叠加二季度新产能投产较为集中，硅料价格后期亦面临较大压力。
近期终端需求表现亮眼，组件成交价格逐步上移，集体提涨或即将兑现，但上游价格走跌一定程度上将拖累下游涨价，下游利润或有所修复。
太平洋证券：企业间分化+需求高增演绎下，供需重塑有望在年底实现
根据草根调研，3月头部企业订单以及开工率有望维持高位，二三线企业3月开工依旧分化。
同时从报价角度看，部分头部企业率先试探性涨价，部分企业抛货情况依旧存在。
目前，光伏短期量价持续修复，二三线开工与一线依旧分化，产能扩建步伐已经走慢。当前主材、大型辅材产业链报价均已触底，进入反弹修复节奏，随着3、4、5月需求逐步复苏，产业链报价修复节奏有望更加明显。
银行、地方政府态度正在持续转向，项目支持条件以及落地情况分化明显。供给端扩张步伐放慢，一线企业拼杀情况下，二三线企业全年盈利较难快速修复，需求超预期缓和的主要是优势产能的硝烟。
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