曾三次重组失败，也曾创下10个交易日涨停纪录，昔日妖股这次要加码布局光伏。

继今年6月完成对晶樱光电并表后，风范股份于本月再现大手笔。

11月14日风范股份公告，为提升公司光伏产业综合效益，公司拟斥资12亿元在湖南岳阳县建设新能源产业链基地项目。

根据协议，新能源产业链基地项目计划总投资约12亿元，其中7亿将投向当地约 200MW分布式光伏发电项目，剩余5亿将分两期在当地建设共计2GW的光伏组件智能制造产业项目。

图源：公司公告

风范股份表示，此举符合国家产业政策和未来公司整体战略发展方向，将进一步完善公司光伏产业链，有利于提升公司竞争力，将对公司今后业务发展产生积极影响。

不过值得注意的是，截至三季度末，公司短期借债达19.88亿元，账面资金仅为10.96亿。

270%高增值收购78.76%高负债企业

根据公告，本此负责项目承建的属风范股份旗下控股子公司苏州晶樱光电科技有限公司（以下简称：晶樱光电）的全资子公司扬州晶樱光电科技有限公司，晶樱光电此前属新三板挂牌企业，后为提高经营决策效率，降低运营成本于2019年5月从新三板摘牌退市。

资料显示，晶樱光电主营单晶硅棒、多晶硅锭、单晶硅片及多晶硅片的研发、生产、销售，同时公司还通过外协生产方式向客户提供少量电池片和光伏组件。在被风范股份收购前，晶樱光电在业内存在感一直不强，公司虽然成立于2009年，走过多轮周期，不过此前业务一直不温不火。

据风范股份披露，2020年末至2022年上半年，晶樱光电资产负债率分别约为 76.3%、75.77%、78.76%，负债水平较高。且公司到2021年才扭亏为盈实现1.16亿归母净利润。

在这种情况下，2022年7月，风范股份突然宣布全盘接手这个高负债企业，消息一出，当即引发了监管注意。在公司宣布筹划重大资产重组后的8月5日，上交所下发问询函，要求公司就标的公司负债率高、关联交易等进行说明。

图源：公司公告

此外，在这次收购案原计划中，风范股份收购资金一部分来源于向晶樱光电8位股东发行股份，同时还将以询价发行的方式向不超过35名特定投资者非公开发行股份募集配套资金。

图源：公司公告

不过重组推进不过5个月，风范股份即在当年12月宣布变更收购计划，原计划对晶樱光电100%的股权收购改为60%，并由资产重组改为直接以9.6亿现金直接购买该部分股权。

在公告中，风范股份认定，通过收益法评估，彼时处于风口的晶樱光电100%的股权在签约日的价值为16亿，高达270%的增值率也同样引发外界质疑。

图源：公司公告

值得注意的是，截至去年9月30日，风范股份账面货币资金余额仅为7.7亿元。同时公司前三季度营收表现并不乐观，实现营业收入约为19.18亿元，同比下降14.71%；归母净利润3328万元，同比下降57.25%；走出了营收、净利双降的局面。

财务窘迫仍高溢价收购的行为再次引发监管警惕，上交所要求风范股份结合目前财务状况、剔除日常运营所需资金后的可用资金规模、融资渠道及能力等，说明改以大额现金方式支付的可行性。

业绩起伏不定，三次跨界谋增长

资料显示，风范股份始建于1993年，于2011年在沪主板上市。公司主要从事1000kV及以下各类超高压输电线路角塔、220kV以下钢管及各类钢结构件等产品的研发、生产和销售，是国内少数几家能生产最高电压等级1000kV输电线路铁塔的企业之一，在超高压和特高压输电线路铁塔方面处于行业领先地位。

在收购晶樱光电之前，公司业绩一直不算理想，自业绩披露以来，除2021年外，公司长年营收均处于30亿以下，归母净利润方面未曾突破2.5亿。

为寻求新增长点，公司自2014年就开始跨界。

图源：网络

2014年7月，风范股份以7.33亿的总价受让梦兰星河能源股份有限公司（以下简称：梦兰星河）16.6667%的股权，后者当时正在进行油品储运与炼化综合体项目。

此后几年，风范股份对梦兰星河投资比例不断增长，至2019年，已达9.33亿元，最高时风范股份及其实控人范建刚合计控股梦兰星河约36%的股份。

不过9亿多的投资并没有给风范股份带来对等的收益，反而不断拉高了公司的负债金额，2013-2020年，风范股份账面上的短期借款金额分别为0.7亿元、4.7亿元、6.3亿元、8亿元、11.2亿元、10.61亿元、11.49亿元、16.26亿元，呈现不断攀升趋势。

更有意思的是，在风范股份割肉增持下，梦兰星河在2012年后长达8年里，竟未曾实际开展业务。这也成为了上交所及投资者质疑其进行利益输送的落脚点之一。

2019年，风范股份针对梦兰星河的长期股权投资计提减值准备4.66亿元。

图源：网络

在梦兰星河跌倒后，2019年，公司宣布拟购买军工电子信息领域企业澳丰源100%股权，不过本次股权收购在推进9个月后遭证监会否决。

但公司并未就此放弃，2021年4月，风范股份再次谋划以4.7亿元启动对澳丰源全部股权的收购，随即遭遇上交所质疑，两个月后，计划再遭折戟。

图源：公司公告

与此后收购晶樱光电类似，此时的风范股份在多年输血梦兰星河后财务状况承压。2020年末，公司账面资金仅9.78亿，但短期借款高达16.26亿。同年，公司经营活动现金流由正转负，为-3.8亿元。

而澳丰源方同样不容乐观，公司应收账款和应收票据合计在2020年末占据了公司流动资产的79.1%。

也就是说，到目前为止，风范股份在跨界拓展新业务上屡栽跟头，不仅未给上市公司带来正向收益，还惹来了一身“骚”。

2022年7月，公司开始第三次跨界，这次风范股份踩着风口进军光伏。

负重跨界光伏 先机已失？

自今年7月晶樱光电并表后，公司前三季度实现营业收入22.31亿元，同比增长16.29%；归母净利润3997.2万，同比增长20.1%，实现两位数增幅；净利率方面也有所改善，达9.7%。具体到三季度，公司三季度营收10.63亿，环比增长58.33%。

在三季报中，风范股份表示，上述增长主要来自电力板块以及苏州晶樱光电科技有限公司的三季度营收纳入合并报表。

从结果看，晶樱光电给风范股份谋求多年而不得的业务新增长点带来了可能，但随着当下光伏行业进入阶段性过剩，晶樱光电主营的硅片及新拓展的组件两类产品价格跌至新低，也给风范股份刚崛起的光伏业务带来不小压力。

据硅业分会本周最新数据，国内N型单晶硅片（182 mm /130μm）成交均价降至2.4元/片，周环比再降低3.23%。组件方面，本周组件价格持续下探，一线厂商报价已来到1.03-1.05元/瓦；招标结果上，组件价格已突破1元/瓦的关口。业内机构数据显示，降价仍是眼下主流趋势。

在过剩叠加价格下行的趋势下，风范股份逆风扩产是否能杀出重围，助力公司业绩保持高幅度增长，数字新能源DataBM.com将保持关注。

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