三氯氢硅：光伏多晶硅核心材料，产业链龙头全梳理

多晶硅作为光伏以及人工智能、信息处理、光电转换等半导体行业，特别是下游光伏行业中硅片的直接原料，主要用于生产多晶硅光伏电池。

行行查数据显示，截至2022年3月底，我国已公布新建、拟建多晶硅规划产能共计超过170万吨/年。目前国内已公告的多晶硅新增产能总规划超过 300 万吨。

根据三孚股份的投资者关系活动表披露，在开机阶段，多晶硅厂商每新增1吨多晶硅产能，需一次性投入三氯氢硅约0.2吨以补液位和清洗系统；在生产阶段，多晶硅厂商每生产1吨多晶硅，需消耗三氯氢硅0.3-0.5吨以补充循环系统的损耗。

随着多晶硅产能的快速扩张，未来几年我国光伏级三氯氢硅的市场需求有望持续增长。

资料来源：开源证券

三氯氢硅行业概览

三氯氢硅位于硅基材料产业链中游，通过金属硅粉和氯化氢反应合成，主要用于制造多晶硅和硅烷偶联剂。

作为反应过程中不可或缺的原料，三氯氢硅对保障多晶硅企业的顺利扩张和投产具备重要意义。

根据国家标准GB/T 28654-2018《工业三氯氢硅》，工业三氯氢硅分为I、II两类，其中I类用于生产多晶硅，II类用于生产硅烷偶联剂。

总体来说用于多晶硅生产的I类三氯氢硅对纯度和杂质要求更高，尤其在铝、磷、硼、铁等杂质和总碳上有严格控制。

根据大全能源招股书，三氯氢硅除硼磷技术为其生产的核心技术之一，进一步对光伏级三氯氢硅较高的技术门槛形成验证。

从技术工艺方面来看，三氯氢硅主流方法为硅氢氯化法和四氯化硅氢化法两种，其中四氯化硅氢化法需在高温高压下完成，且能耗高、对设备腐蚀严重，此外需要较大资金投入，主要被下游多晶硅企业用来对生产副产物四氯化硅进行回收，而硅氢氯化法由于技术较为成熟且适合产业化而被国内三氯氢硅企业所广泛使用。

三氯氢硅产业链

三氯氢硅产业链的上游原材料为氯化氢气体和硅粉，大规模制取高纯度的氯化氢气体并导入合成装置，需要三氯氢硅厂商拥有稳定的氯。

氯气是氯碱工业的主要产品之一，在工业生产中通常使用直流电电解饱和食盐水的方法来制取。由于氯气具有较强的毒性，其生产、运输、储存均需要相关部门的审批，且对厂商的技术水平和安全生产、管理的经验有较高要求。

市场上仅有部分多晶硅厂商和功能性硅烷厂商拥有自制三氯氢硅的能力。

从产业链下游需求来看，三氯氢硅主要用途为制造多晶硅以及硅烷偶联剂。

资料来源：国金证券

三氯氢硅市场格局

从需求结构上看，我国电子级三氯氢硅仍大量依赖进口。

从供给端来说，三氯氢硅产能并不稀缺，但光伏级三氯氢硅生产难度较大，其中很大部分未达到光伏级别产品指标要求，真正为下游多晶硅企业配套光伏级别产品的产能较少。

根据国金证券研究数据显示，2021年国内三氯氢硅产能分布情况； 新安化工 14.1% ，唐山三孚 11.5% ，新疆大全 10.6% ，新安化工占据第一。河南尚宇、晨光新材、宏柏新材和宁夏福泰等也占据一定的市场份额。

根据百川盈孚统计，我国现有三氯氢硅有效年产能约56.6万吨，大部分产能以自用为主，其中能生产光伏级三氯氢硅并对外销售的企业仅唐山三孚股份、河南尚宇、宁夏福泰三家，合计年产能约16.5万吨，市场供应偏紧。

当前多晶硅行业利润极为丰厚，以及外购光伏级三氯氢硅对新产能顺利投产的必要性。根据多晶硅的投产节奏，今年下半年到明年年初光伏级三氯氢硅的供应会愈发紧张。预计下游企业对三氯氢硅涨价的容忍度较高，光伏级产品价格仍有一定的上探空间。